公正市場価値：水道事業者買収の10年間のベンチマーキング

上水事業者と下水事業者は、老朽化した資産、規制遵守に関連する課題、気候変動の影響が重なり、大規模なインフラ投資の必要性に直面しています。1970年代以降、水道インフラに対する連邦政府の資金援助は着実に減少しており、州と地方自治体機関が設備改良の費用を負担せざるを得ない状況となっています。米国には約4万9,000の公共水道システムと2万4,000の下水処理プラントが存在し、各州は統合を促進し、代替の所有形式を通じてこれらの課題に対処するため、さまざまな買収インセンティブを導入しています。

競争の激しい投資家所有公益事業者市場が事業取引の流れを促進する中、多くの地方システム所有者は資産を投資家所有公益事業者やその他の官民バイヤーに売却し、財務上・規制上の負担を軽減する選択をしています。公正市場価値（Fair Market Value）法は、こうした統合活動を促進する政策ソリューションとして登場しました。現在、この法律は13州で施行されており、規制対象の水道事業者による、経営難に陥った上下水道システムの買収を奨励しています。一方、ウェストバージニア州とケンタッキー州では、公正市場価値の査定手法を完全には活用しない代替の買収インセンティブが可決されました。

Bluefieldの調査によると、2015年以降に規制当局の承認を申請した約1,531件の取引のうち、公正市場価値を用いて実行されたのはわずか9%に留まっています。歴史的に、公正市場価値法は投資家所有公益事業者の合併・買収において比較的小さな役割しか果たしてきませんでした。しかし、その利用の増加は、積極的な政策を持つ州に徐々に影響を与えつつあります。経営難に苦しむ公益事業者を統合する圧力が高まる中、公正市場価値取引の件数は過去10年間で着実に増加しており、同時に社会の反対や立法府による抵抗も拡大しています。

当レポートでは、米国の水道業界について調査分析し、各州の公正市場価値（FMV）法に関する情報を提供しています。

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取り上げる企業

目次

• 公正市場価値法の概要
• 調査の範囲と手法
• 全ての取引フローにおける公正市場のシェア
• FMV採用タイムライン
• 各州の公正市場価格政策の主な違い
• FMV接続：州別
• 購入価格を押し上げるFMV取引
• FMV取引数
• 平均取引：FMV vs. 非FMV
• 州レベルのFMV政策と機会のランキング
• 不良システムへのFMVの適用
• 主要IOUのベンチマーキング：FMV活動別